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東方證券股份有限公司姜雪晴近期對拓普集團進行研究并發布了研究報告《獲取新產品訂單，積極布局機器人產業》，本報告對拓普集團給出買入評級，認為其目標價位為64.48元，當前股價為54.43元，預期上漲幅度為18.46%。
拓普集團(601689) 業績符合預期。2022全年營業收入159.93億元，同比增長39.5%；歸母凈利潤17.00億元，同比增長67.1%；扣非歸母凈利16.56億元，同比增長70.6%。4季度營業收入48.89億元，同比增長34.3%，環比增長13.5%；歸母凈利潤4.91億元，同比增長86.2%，環比下降1.9%；扣非歸母凈利4.82億元，同比增長100.9%，環比下降1.5%，4季度利潤環比下降預計主要受公司補繳豁免關稅影響，具體影響2022年損益金額約1.11億元。2022年公司擬向股東分紅每股0.463元。 毛利率同比提升，現金流顯著改善。2022全年毛利率21.6%，同比提升1.7個百分點；4季度毛利率19.9%，同比提升2.3個百分點，環比下降4.2個百分點。2022全年期間費用率8.6%，同比基本持平，其中財務費用率-0.1%，同比下降0.4個百分點，主要系匯兌收益增加所致。2022全年經營活動現金流凈額22.84億元，同比增長92.4%，主要系報告期內收到的貨款增加所致。 內飾功能件及輕量化底盤持續放量，新產品訂單獲取順利。公司平臺化戰略推進順利，目前擁有8大汽車產品系列，單車配套價值約3萬元。憑借豐富的產品線，公司與戰略客戶推行的Tier0.5級合作模式持續推廣至比亞迪、華為金康、吉利、小鵬、Rivian等其他國內外新能源客戶，并與蔚來、理想簽訂戰略合作協議，實現單車配套價值持續提升。2022年公司內飾功能件及輕量化底盤業務持續放量，內飾功能件、底盤系統分別實現營收54.63億元、44.45億元，同比分別增長52.7%、69.4%，新業務IBS、EPS、空氣懸架、熱管理產品、智能座艙產品等獲得比亞迪、理想、華為、金康、小米、吉利、一汽、合創、高合等客戶定點項目，為公司長遠發展夯實基礎。除汽車業務外，公司積極布局人形機器人產業，運動執行器產品獲得客戶認可，后續發展前景廣闊。 國內外產能布局加速推進。公司繼續加快產能布局，國內推進前灣新區8期、9期、重慶、長興、安徽新橋等地共1000畝土地的建設，預計將于今年完成。海外墨西哥一期220畝工廠建設繼續推進，預計將于年底開始安裝設備，未來將規劃建設千畝智能制造產業園，波蘭工廠也計劃進一步擴大產能，滿足海外客戶擴產需求；同時公司將采取提升自動化水平、派遣國內管理及技術團隊、整合產業鏈等措施提高海外工廠盈利能力。隨著國內外產能逐步進入投產階段，公司產銷規模有望持續快速擴張，為未來高速可持續發展提供保障。 調整2023-2024年收入及毛利率等，增加2025年預測，預測2023-2025年EPS分別為2.08、2.90、3.78元(原2023-2024年2.29、3.06元)，按23年PE估值，可比零部件相關公司23年PE平均估值31倍，目標價64.48元，維持買入評級。 風險提示 乘用車行業銷量低于預期、NVH產品、內飾功能件產品、輕量化底盤產品、熱管理產品配套量低于預期、產品價格下降幅度超預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券李子俊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.9%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利25.42億，根據現價換算的預測PE為23.56。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級18家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為83.96。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，拓普集團(601689)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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