《衍生品交易監(jiān)督管理辦法》征求意見稿和《期貨公司監(jiān)督管理辦法》征求意見稿在為期貨公司創(chuàng)新展業(yè)打開空間的同時(shí)，也對(duì)期貨公司的經(jīng)營能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求。未來如何建立與新業(yè)務(wù)相匹配的配套制度、如何牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)底線，推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行，成為期貨公司在進(jìn)行新業(yè)務(wù)布局時(shí)面臨的重大課題。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前多家期貨公司已著手對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的開展和調(diào)整進(jìn)行前瞻性布局，以便在后續(xù)政策落地時(shí)抓住先機(jī)。


(資料圖)

“基于公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，在具體政策落地后，宏源期貨將開展做市業(yè)務(wù)、衍生品交易業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、保證金融資業(yè)務(wù)等。”宏源期貨董事長王化棟告訴記者，目前公司已開始著手做市業(yè)務(wù)和衍生品交易業(yè)務(wù)回歸期貨公司的準(zhǔn)備工作，在組織機(jī)構(gòu)、制度建設(shè)、人員配備、系統(tǒng)更新等方面做好銜接。

在五礦期貨總經(jīng)理張必珍看來，未來開展新業(yè)務(wù)最重要的三要素為資金、機(jī)制和復(fù)合型人才。目前五礦期貨已開始探索從組織架構(gòu)調(diào)整、人才儲(chǔ)備、中后臺(tái)支撐等方面做好業(yè)務(wù)承接。“在場外衍生品業(yè)務(wù)將回歸期貨公司的情況下，五礦期貨作為具有產(chǎn)業(yè)背景的期貨公司，將繼續(xù)強(qiáng)化衍生品業(yè)務(wù)與子公司期現(xiàn)業(yè)務(wù)的一體化發(fā)展，在期現(xiàn)業(yè)務(wù)上發(fā)揮行業(yè)專業(yè)優(yōu)勢、在金融衍生品業(yè)務(wù)上發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部優(yōu)勢，探索通過業(yè)務(wù)的緊密協(xié)同實(shí)現(xiàn)兩個(gè)業(yè)務(wù)方向的錯(cuò)位競爭。”他說。

就自營業(yè)務(wù)和保證金融資業(yè)務(wù)而言，具體規(guī)定尚待監(jiān)管部門另行制定專門的規(guī)章性文件，未來或?qū)⒁栽圏c(diǎn)的形式有序推進(jìn)。王化棟對(duì)記者表示，對(duì)于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，宏源期貨后期將根據(jù)監(jiān)管的具體要求，結(jié)合公司發(fā)展實(shí)際需求，建立業(yè)務(wù)管理制度和流程，完善人員管理和考核機(jī)制，配備專業(yè)團(tuán)隊(duì)和信息管理系統(tǒng)，逐步開展相應(yīng)業(yè)務(wù)。

“針對(duì)自營和保證金融資兩個(gè)全新業(yè)務(wù)，我們將密切關(guān)注監(jiān)管部門配套規(guī)則的發(fā)布，并積極溝通學(xué)習(xí)，避免對(duì)新規(guī)產(chǎn)生理解偏差，在監(jiān)管框架下制定相關(guān)業(yè)務(wù)管理辦法。”張必珍說。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，新業(yè)務(wù)的放開對(duì)期貨公司來說既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。《期貨公司監(jiān)督管理辦法》征求意見稿為期貨公司發(fā)展預(yù)留了空間，同時(shí)強(qiáng)化了監(jiān)管，要求期貨公司提升防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

民生期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官丁玉峰認(rèn)為，在新業(yè)務(wù)開展前，建立相應(yīng)制度配套、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控非常重要，因各個(gè)新業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式不同，期貨公司需要不斷完善自身的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。比如在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面，開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)主要看客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；資管業(yè)務(wù)則要結(jié)合委托人和投資標(biāo)的的情形分別評(píng)測；自營業(yè)務(wù)需要考量公司風(fēng)險(xiǎn)損失承擔(dān)和凈資本承受能力，要做好投資標(biāo)的、交易策略、回撤幅度、止損預(yù)警等設(shè)定。

張必珍也表示，在新業(yè)務(wù)展業(yè)前，期貨公司應(yīng)充分評(píng)估法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，在業(yè)務(wù)跑得早、跑得快的同時(shí)也要跑得穩(wěn)。據(jù)介紹，在風(fēng)險(xiǎn)管控上，五礦期貨將采取業(yè)務(wù)限額的模式，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控、可測、可承受。

“宏源期貨將嚴(yán)格執(zhí)行業(yè)務(wù)隔離，強(qiáng)化業(yè)務(wù)的全面管控，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。”王化棟說。

據(jù)記者了解，接下來，衍生品交易和做市業(yè)務(wù)如何平穩(wěn)“由子歸母”是多數(shù)期貨公司的重點(diǎn)工作。此前，中期協(xié)發(fā)布了《關(guān)于就期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司衍生品交易和做市業(yè)務(wù)回歸所屬期貨公司過渡期相關(guān)安排征求意見的通知》，為做好業(yè)務(wù)調(diào)整和各方銜接工作提供了指引，并設(shè)置3年過渡期。

在王化棟看來，做市業(yè)務(wù)和場外衍生品業(yè)務(wù)已在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開展多年，業(yè)務(wù)模式和管理已相對(duì)成熟，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)回歸母公司并無實(shí)質(zhì)性障礙和問題。

浙期實(shí)業(yè)總經(jīng)理蔡廈告訴記者，做市業(yè)務(wù)相對(duì)來說更加獨(dú)立和標(biāo)準(zhǔn)化，回歸母公司會(huì)更簡單，但因做市業(yè)務(wù)風(fēng)控基本為集中管理，交易員要兼顧很多品種，在回歸過程中期貨公司人力成本和風(fēng)控成本也會(huì)增加。衍生品業(yè)務(wù)回歸會(huì)相對(duì)復(fù)雜一些，隨著交易主體從子公司變?yōu)槟腹荆芏鄨鐾鈪f(xié)議要重新簽署，含權(quán)貿(mào)易業(yè)務(wù)后續(xù)開展的成本、效率、合規(guī)和協(xié)調(diào)等方面也可能遇到問題。

為防范上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)調(diào)整可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，記者了解到，部分期貨公司制訂了循序漸進(jìn)、逐步過渡的調(diào)整方案，也有公司正在觀望等待監(jiān)管政策進(jìn)一步落地。張必珍告訴記者，五礦期貨計(jì)劃先切入不涉及客戶的做市業(yè)務(wù)，待做市業(yè)務(wù)平穩(wěn)回歸后再調(diào)整衍生品業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司也將加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)合規(guī)管理，通過建立規(guī)范的業(yè)務(wù)流程，完善內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，做好這些業(yè)務(wù)與母公司原有業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，確保回歸前后業(yè)務(wù)操作符合法律法規(guī)和監(jiān)管要求。

蔡廈告訴記者：“上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)體量在公司占比較大，希望能夠平穩(wěn)過渡，后續(xù)等待相應(yīng)細(xì)則出臺(tái)后再研究討論。”

王化棟認(rèn)為，做市業(yè)務(wù)和衍生品業(yè)務(wù)均為重資本型業(yè)務(wù)，目前風(fēng)險(xiǎn)管理子公司多數(shù)采取向期貨公司股東借款形式來開展相應(yīng)業(yè)務(wù)。因此在做市業(yè)務(wù)和衍生品業(yè)務(wù)回歸母公司后，建議出臺(tái)政策允許期貨公司向股東、銀行等進(jìn)行借款，從而打通期貨公司融資渠道，解決期貨公司資本金不足的問題。

蔡廈建議監(jiān)管部門將風(fēng)險(xiǎn)管理子公司和投資公司區(qū)別對(duì)待。一直以來，與一般市場主體相比，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司履約能力更強(qiáng)、市場信用更好，在產(chǎn)業(yè)客戶參與衍生品市場過程中發(fā)揮了“防火墻”作用。希望未來能進(jìn)一步放寬頭寸限制，優(yōu)先考慮風(fēng)險(xiǎn)管理子公司作為貿(mào)易商廠庫，降低其在生成信用倉單時(shí)的履約保證金；同時(shí)也期待母公司為風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供擔(dān)保政策能加快落地，拓寬風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的外部融資渠道。

“對(duì)于一些品種覆蓋面全、客戶數(shù)量多、交割參與度高，以及業(yè)務(wù)穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)管理水平較高的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，希望監(jiān)管部門可以出臺(tái)更多扶持政策，提升其服務(wù)實(shí)體企業(yè)的量與質(zhì)，起到示范作用，引領(lǐng)行業(yè)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”蔡廈最后說。（本系列完）

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